2023 年并购： 您准备好迎接后续挑战了吗？

在本期播客特别节目中，我们邀请了两位嘉宾与我们共同讨论《2023 年 SSC Intralinks 全球并购 (MA) 并购交易人情绪报告》中值得注意的调查结果，该报告是对 300 家全球企业和私募股权并购 (MA) 交易人进行的问卷调查。

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首先，我们采访参与了该报告撰写的 ION Analytics 编辑 Julian Fraser。 Julian 介绍了该问卷调查采用的方法以及对未来 12 个月的展望。 他告诉我们：“2023 年，每种类型的并购交易人都不得不应对更加繁杂的尽职调查过程，尤其是与环境、社会和企业治理 (ESG) 审查相关的尽职调查。”

然后将采访 SS&C Intralinks 全球产品营销与战略副总裁 Matt Wells。 在讨论问卷调查结果时，Matt 表示：“我认为并购交易人关注的重点是更加‘‘正常’’的年度。 在我看来，乐观的理由是，所有经济和地缘政治问题都已明朗和公开。 并购交易人更关注如何接受现实以及如何应对这些问题，而不是一直担心下一个问题什么时候到来。”

敬请收听以下内容：

• 尽管面临全球挑战，为什么并购交易人仍持乐观态度
• 为什么 64% 的受访私募股权公司希望在 2023 年达成交易
• 关键并购 (MA) 驱动因素与挑战
• 对重组和不良并购交易的预期
• 交易自动化、协同效应和数字化转型的重要性
• 由于标准化问题，ESG 在跨境并购 (MA) 领域中的地位日益突显并面临越来越大的挑战

Dealcast 由 Mergermarket 与 SSC Intralinks 共同出品。

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文字版

[播放音乐] JULIE-ANNA NEEDHAM： 欢迎收听由 Mergermarket 与 SSC Intralinks 联合推出的 Dealcast 每周并购 (MA) 播客。&& 我是 Julie-Anna Needham，是一名商业记者，报道并购 (MA) 已有十年之久。& 在本期播客特别节目中，我们将讨论《2023 年 SS&C Interlink 全球并购 (M&A) 交易并购人情绪报告》的主要调查结果。 Julian Fraser 是一名 ION Analytics 编辑，参与了该报告的撰写。

JULIAN FRASER： 去年，我们对来自美洲地区、中东、欧洲和非洲地区以及亚太地区等世界各地的 300 名并购交易人进行了一项问卷调查，我们对其进行了电话访谈，我们认为这是获得最有成效和最有趣的定性评论的最佳方式。 其中 3/4 的受访者来自企业，其余受访者来自私募股权公司。 总体而言，这些高管在关键行业拥有丰富的专业知识，从科技和能源到金融服务和消费品，以及介于两者之间的所有行业。

我想，这项研究的初衷是研究全球交易撮合情绪的变化，特别是在我们在前一年看到的喧嚣活动之后，当时所有这些疫情后的动物本能都得到宣泄。 有很多事情让高管们烦恼，其中有些事情即使在当时也已为人所熟悉，从数字化转型到供应链中断，当然还有俄乌冲突。 我们向负责所有这些事宜的受访者群体提出了一些问题，并询问了他们对并购 (MA) 关键驱动因素的期望、他们必须克服的障碍，以及如何尽可能降低风险，等等。

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考虑到所有这些动荡，但似乎私募股权、风险投资和对冲基金领域的是并购交易人 2023 年购买机会的最佳阵地，这主要是因为这些组织仍然坐拥绝对的基金备用金宝库。 他们只是花钱不够快，分配得不够快。 而其他组织将不得不更直接地考虑这些更严峻的融资条件。 然而，2023 年，每种类型的并购交易人都不得不应对更加繁杂的尽职调查过程，即使您坐拥所有这些资金也是如此，尤其是与环境、社会和企业治理 (ESG) 审查相关的尽职调查。

对于所有这些问题，以及所有需要忙于应付和担心的事情 - 每天您读报纸时，都会有新的事情让您担心不已 - 但尽管如此，并购交易人仍普遍持乐观态度。 他们预测未来 12 个月并购 (M&A) 将会增加。 与 2021 年令人难以置信的增长速度相比，去年略有下降，但仍好于预期。 因此，我认为，从这个角度预测增长是非常乐观的。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 本期的嘉宾是 SS&C Intralinks 负责产品营销的副总裁 Matt Wells，我们将详细讨论这个问题。 Matt，您好！ 非常感谢您今天来到我的节目。

MATT WELLS： 很高兴来到这里。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 首先我们展望一下未来一年，您能否谈谈为什么并购交易人如此乐观？

MATT WELLS： 当然。 看到问卷调查所揭示的乐观程度可能似乎有点有违直觉或令人惊讶。 但随着 2021 年已然远去的异常火爆，现在 2022 年也已成为过去，我认为并购交易人关注的是今年所谓更为正常的一年，我是说加引号的“正常”。 事实上，调查表明，近 2/3 的受访者预计未来一年整体并购 (M&A) 活动将增加，其中 23% 的受访者预测会大幅增加。

总体而言，我个人认为，乐观的理由是，所有经济和地缘政治问题都已明朗和公开，并购交易人更关注如何接受现实以及如何应对这些问题，而不是一直担心下一个问题什么时候到来。 许多典型的交易驱动因素与 2022 年一样仍然存在。 但我认为，从 2021 开始，我们需要集体停下来喘口气，了解 2022 年给我们带来的独特挑战，并适应 2023 年将带来的竞争环境。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 太好了。 谢谢。 您能说下为什么私募股权可能是今年并购 (M&A) 的主导力量吗？

MATT WELLS： 当然可以。 我们可以先说说显而易见的情况。 据有些估计，截至去年 12 月中旬，私募股权的基金备用金已超过三万亿美元。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 还在增加 - 自从我上次听到消息后还在增加。

MATT WELLS： 还会继续增加。 我们讨论这个数字已经很久了。 我在每次小组讨论、播客和发布中都会听到。 我认为，正如我们在 2022 年看到的那样，最终会有一种预期，即私募股权将在今年引领潮流，因为交易竞争可能会减少，融资困难会增加，而且随着私募股权寻求支撑其投资组合，附加收购可能会增加。

这些基金中有许多都面临着部署资本的内部和外部压力，因为它们希望在不久的将来筹集新的资金。 这一点在我们的调查中得到了证明，超过 64% 的私募股权并购交易人预计今年将执行四笔或四笔以上的交易，而只有 34% 的企业受访者表示会这样做。 这两个数字均较去年大幅上升，表明人们渴望更多交易，以及预期今年交易量会增加。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 展望未来 12 个月或未来一年，数字化转型、协同创造和追求产品多样化被视为并购 (M&A) 的主要驱动因素。 您同意这一点吗？您认为还有其他并购 (M&A) 驱动因素吗？

MATT WELLS： 当然。 我不会和并购交易人争论，因为我个人也同意这点。 虽然参与并购 (M&A) 的原因有很多，但数字化转型加快成为增长和交易驱动因素的趋势似乎不会很快消失。 在这方面，几乎每个企业都有可以满足的需求或解决的差距，其中以网络安全以及数据和分析为主导。 协同创造和多元化等传统驱动因素在调查中排名靠前并不令人惊讶，因为它们始终是参与并购 (MA) 的主要原因。

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您在清单中未提到的一个驱动因素，但在调查中得到很好体现的是，陷入困境的企业的重组和扭亏为盈。 我认为，在疫情初期，人们认为会有一波痛苦的机会到来。 但这从未真正成为现实。 考虑到目前的环境，确切地说，44% 的并购交易人预计这些机会将在 2023 年推动其并购 (MA) 活动。& 这比去年的问卷调查上升了 10% 以上。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 我们现在来讨论一下影响交易撮合的一些颠覆性趋势。 您能否谈谈这些趋势，并解释一下并购交易人是如何紧跟这些趋势的？

MATT WELLS： 当然。 交易过程是一个不断发展的过程。 交易自动化、数据分析、网络安全等主题在十年前几乎没有出现在人们的视线中，而现在它们已经牢牢扎根在每个并购交易人的脑海中。 这些趋势继续受到关注，例如，68% 的受访者表示，交易自动化将在未来 12 个月影响并购 (M&A) 过程，而去年这一数字仅为 42%，大幅上升。 交易过程之前、期间和之后的网络安全威胁也特别令人担忧，因为针对并购 (M&A) 交易的网络犯罪分子急剧增加，要么从中获利，要么阻碍交易。 接受我们调查的 62% 的并购交易人预计，这种尝试将在未来一年持续或增加。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 当然。 这与我们在之前的问答中提到的趋势有关。 我们看到的另一个大趋势是 ESG。 调查表明，ESG 继续被提上议事日程。 随着 ESG 问题在并购 (MA) 过程中面临着比以往任何时候都要严格的审查，您认为这对未来一年的交易撮合意味着什么？

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MATT WELLS： 这是另一个变得越来越重要的领域，并且随着时间的推移越来越成为主流。 ESG 持续发展并成为所有并购交易人的词汇，以至于现在来自投资者、政府、客户和员工的压力迫使并购交易人几乎在每笔交易中都要考虑 ESG 的影响。 72% 的受访者现在表示，他们预计这些问题在未来一年会受到更加严格的审查。 在这一领域，各方的反应呈现出显著的地区差异，欧洲较为关注 ESG，而在拉美等地区 ESG 刚刚站稳脚跟。 我相信，我们仍处于 ESG 如何影响交易撮合的早期阶段，因为围绕该主题的标准化将使尽职调查更容易，并有望在未来降低成本。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 那么，您提到了欧洲和拉丁美洲的地区差异，跨境并购 (MA) 在 ESG 方面面临哪些挑战？& 我认为，我们之前提到的一件事是实践的标准化，您在回答中也提到了这一点

MATT WELLS： 当然。 我认为其中会有相当多的挑战，而首要的是监管挑战，具体取决于收购实体与被收购实体的注册地。 ，在严重的区域依赖下，跨越区域面临相当多的障碍。 我认为，由于缺乏标准化的衡量标准，出现了一个被称为“漂绿”的话题，即被收购实体可能会试图从 ESG 标准的角度标榜自己。 在对这些公司进行尽职调查时，往往很难从字里行间看出这一点。 因此，由于缺乏标准化，在了解这些公司的 ESG 状况时往往会遇到一些困难。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 说得太好了。 谢谢。 您在采访一开始就提到了并购交易人的乐观情绪。 但有些挑战是我们无法逃避的。 我们面临着更复杂的尽职调查、充满挑战的经济环境和日益严格的监管审查。 这些是报告所指出的被视为并购 (MA) 面临的一些主要挑战。& 您同意这些观点吗？并购交易人还面临哪些挑战？

MATT WELLS： 同样，我也同意我们在报告中调查的并购交易人的观点。 毫无疑问，融资环境将比我们过去几年所经历的更加困难。 由于债务是大多数交易的关键组成部分，这不仅会对估值产生重大影响，还会对完成一些交易的能力产生重大影响。 2021 年的繁荣和估值的急剧上升使许多卖家对这个市场抱有很高的期望，而这些期望实际上不太可能实现。 弥合这些期望并找到缩小差距的方法将是 2023 年达成交易的关键。

为了确保并购 (M&A) 资金得到合理利用，近 40% 的受访者表示，他们将进行更全面的尽职调查，并将这件事作为一项关键优先事项，38% 的受访者表示他们实际上会提前开始交易准备过程。 许多企业将寻求利用人工智能平台等较新的尽职调查相关技术，帮助在处理越来越多的尽职调查数据时提高效率和全面性。

JULIE-ANNA NEEDHAM： 了解了。 Matt，跟您讨论很有收获。 非常感谢。 刚才的嘉宾是 SS&C Intralinks 负责产品营销的副总裁 Matt Wells。 感谢收听本周由 Mergermarket 和 SS&C Intralinks 联合出品的本期 Dealcast 播客。 请关注本播客并点评和打分。 您可以通过 Apple 播客、Spotify 或 Mergermarket 的新闻推送收听本栏目。 有关更多信息，请查看我们的栏目介绍。 期待下期与您再次相会。

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